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2020年中级会计《财务管理》大纲第五章资本成本

来源: 财会头条 编辑:财会头条 2020-04-07 字体:

第二节资本成本

一、资本成本的含义与作用

(一)资本成本的含义

资本成本,是指企业为筹集和使用资本而付出的代价,包括筹资费用和占用费用。

(二)资本成本的作用

资本成本是比较筹资方式、选择筹资方案的依据;资本成本是衡量资本结构是否合理的重要依据;资本成本是评价投资项目可行性的主要标准;资本成本是评价企业整体业绩的重要依据。

二、影响资本成本的因素

1.总体经济环境

2.资本市场条件

3.企业经营状况和融资状况

4.企业对筹资规模和时限的需求

三、个别资本成本的计算

资本成本率计算的基本模式。

(1)一般模式。

为了便于分析比较,资本成本通常用不考虑货币时间价值的一般通用模型计算。

(2)贴现模式。

对于金额大、时间超过1年的长期资本,更为准确--些的资本成本计算方式是采用贴现模式,即债务未来还本付息或股权未来股利分红的贴现值与目前筹资净额相等时的贴现率作为资本成本率。

(一)银行借款的资本成本率

式中,K, 表示银行借款资本成本率; i表示银行借款年利率; f表示筹资费用率;T表示所得税税率。对于长期借款,考虑货币时间价值问题,还可以用贴现模式计算资本成本率。

(二)公司债券的资本成本率

式中,L为公司债券筹资总额; I为公司债券年利息。

(三)优先股的资本成本率

如果各期股利是相等的,优先股的资本成本率按一般模式计算为:

式中,K,为优先股资本成本率; D为优先股年固定股息; P。为优先股发行价格; f为筹资费用率。

(四)普通股的资本成本率

(1)股利增长模型法。假定资本市场有效,股票市场价格与价值相等。假定某股票本期支付的股利为Do,未来各期股利按g速度增长。目前股票市场价格为Po,则普通股资本成本为:

(2)资本资产定价模型法。假定资本市场有效,股票市场价格与价值相等。假定无风险收益率为R,市场平均收益率为Rm,某股票贝塔系数β,则普通股资本成本率为:

(五)留存收益的资本成本率

留存收益资本成本的计算与普通股相同,也分为股利增长模型法和资本资产定价模型法,不同点在于不考虑筹资费用。

四、平均资本成本的计算

企业平均资本成本,是以各项个别资本在企业总资本中的比重为权数,对各项个别资本成本进行加权平均而得到。计算公式为:

式中,K为平均资本成本; K; 为第j种个别资本成本; W;为第j种个别资本在全部资本中的比重。

五、边际资本成本的计算

边际资本成本,是企业追加筹资的成本。边际资本成本,是企业进行追加筹资的决策依据。

第三节杠杆效应

财务管理中的杠杆效应,包括经营杠杆、财务杠杆和总杠杆三种效应形式。杠杆效应既可以产生杠杆利益,也可能带来杠杆风险。

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